当下美元理财还“香”吗？

一边是美联储时隔4年首次降息，一边是中国人民银行一系列金融政策出台，美元资产投资迎来新变化。

自2022年3月以来，以美元存款为主要投资标的的美元理财走俏，收益率逐渐攀升，近1个月年化收益率的平均水平、近3个月年化收益率的平均水平均在4%以上。

而在上述双重因素影响下，美元指数、汇率等都会受到影响，美元理财是否还能保持高收益、投资美元理财将面临哪些风险，成为投资者关注重点。

收益率回落幅度不大

美联储降息伊始，美元理财吸引力犹在。普益标准获得的数据显示，截至2024年9月22日，现金管理类美元产品的7日年化收益率、非现金管理类产品的近1个月年化收益率的平均水平和近3个月年化收益率的平均水平分别为4.61%、4.85%和4.77%。

对比同期理财市场的平均收益水平，普益标准数据显示，截至9月22日，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平和近3个月年化收益率的平均水平分别为2.15%和2.28%；全市场存续封闭式固收类理财产品的近1个月年化收益率的平均水平和近3个月年化收益率的平均水平分别为2.63%和为2.96%；全市场存续现金管理类理财产品近7日年化收益率的平均水平、近1个月年化收益率的平均水平和近3个月年化收益率的平均水平分别为1.72%、1.74%和1.78%。

不过，美联储降息的影响已经显现。

“今年4月末以来，随着美国通胀和劳动力市场降温，市场已经开始交易美联储降息预期，2年期和10年期美国国债收益率，从4月末高位分别累计下行近150和100个基点，以美元定价的美元债券收益率和存款收益率同步下行。该背景之下，近期美元理财产品整体利好，但不同类别美元理财产品所受影响略有区别。”光大理财方面表示，存款类资产占比较大的产品由于前期锁定了存款利率，收益率下行对该类产品净值影响较小，投资者仍可获取较高且稳定的收益回报。但随着存款逐渐到期，新发产品业绩基准预计也将进行相应下调。

普益标准研究员李振宇表示，从三季度以来的收益表现看，美元理财产品的收益表现整体呈上升趋势，但受到美联储9月19日降息50基点的影响，最近收益表现有所回落，但回落幅度不大。

普益标准的数据显示，截至2024年9月22日，现金管理类美元产品的7日年化收益率、非现金管理类产品的近1个月收益率和近3个月平均收益率分别较2024年9月15日变动0.62BP、-4.90BP和0.78BP。

李振宇认为，后续美元走势如何，要观察美联储降息后美国经济、就业数据表现等，这也决定了美联储下一步的降息行动。如果美国经济、失业率等没有较大改善，美国通胀也没有出现明显反弹，美联储下一步降息的可能性较大，美元理财的收益表现可能进一步回落。

谈及美元理财收益率将如何变动，中国银行研究院中国金融团队主管李佩珈提示称，美元理财收益率主要受美国联邦基金利率及美元底层资产收益率影响，美联储货币政策及美国股市、债市、大宗商品运行状况均对美元理财收益率产生影响。考虑到境内美元理财主要配置于固收类金融产品，美联储货币政策是影响美元理财收益率最主要变量。

“9月点阵图显示，2024年至2026年美联储将合计降息250BP，这对全球经济与金融市场具有强烈的信号意义。与此同时，近日中国央行出台的包括降准、降息在内的政策组合拳，有助于提振市场对于中国经济企稳的信心。”惠誉博华工商企业部副总监唐大千表示，“双重效应叠加推动人民币兑美元汇率回升凌厉，（人民币兑美元）汇率单向贬值压力基本消散并已然进入趋势性上升通道。如果未来数月美国就业与零售数据有超预期表现，使得美联储采取更为保守的降息路径，美元仍存在短期脉冲性走强的可能。”

是否还值得投资？

在目前市场状况下，美元理财是否还值得持有？

从投资者情况看，融360数字科技研究院高级分析师艾亚文分析称，美元理财产品的受众主要包括寻求多元化资产配置的投资者、对冲汇率风险的需求者以及期望在美元资产中寻找相对稳定收益的个人和机构。尽管降息影响美元理财产品的收益率，但在当前全球资产配置荒的背景下，美元理财仍具有一定的吸引力。特别是对于那些持有美元或有需要使用美元的投资者，美元理财可以在汇率波动中锁定收益。

“美元理财产品的受众主要是持有闲置美元资金的投资者。在美联储降息背景下，利好债券类美元理财产品，而当前存款类美元理财产品收益率也仍维持在较高的水平，美元理财产品仍值得持有。但需要注意的是，美联储降息或引发美元汇率的波动，投资者需从自身实际情况出发，考虑是否继续持有美元币种。”光大理财方面表示。

汇华理财方面建议，当前美联储刚刚开启降息周期，对于手中持有美元的投资者来说，可以考虑通过美元定期存款或主投美元存款的理财产品来争取尽早锁定美元资产的相对高息优势。即便后续美联储降息进程推进，在调整过程中，美元资产或仍具有相对较高的吸引力。

光大理财方面认为，对于长期持有美元的投资者来说，美元理财产品是当前国内外币投资较好的选择，且需关注理财产品的利率风险和信用风险。但对于短期持有美元或尚未持有美元的投资者而言，需根据个人实际情况，评估汇率波动对投资收益的影响，谨慎选择外币或美元理财产品。

从产品收益情况看，李佩珈分析称，未来一段时间，考虑到美国劳动力市场不振，美联储仍有进一步降息的可能性，这加大了美元理财产品收益下探压力。美国利率期货市场预测，美联储明年还有100个点的降息空间。

“持有美元理财产品的收益率取决于利率、汇率及风险因素的相对比较。从名义收益率角度看，美元理财产品收益率平均水平约在5%以上，高于境内理财产品收益率。但如果考虑到汇算因素，其收益率将会明显下降。”李佩珈说，8月以来，受美联储降息预期升温及落地等影响，境内人民币大幅上涨，截至9月24日，人民币兑美元即期汇率达到7.0385，较今年年初已升值1.33%，这意味着相对较高的美元理财产品收益率会被汇率风险所抵消。此外，相比境内理财产品，美元理财产品的手续费也相对更高。因此，持有美元理财产品收益率并没有想象中那么高，且将随着美联储新一轮降息周期的开始进一步下调。

底层资产配置或调整

面对当前市场环境，业内人士对美元理财投资给予了风险提示。

李振宇提示道，在投资美元资产时需要注意以下风险：一是汇率风险，随着美联储降息预期的进一步增强，美元指数走弱，美元存在贬值风险，会进一步削弱美元理财收益，是目前投资美元理财最主要的风险；二是流动性风险，很多美元理财产品有较长的投资期限，如果美联储降息节奏较快，投资者很可能无法及时赎回资金；三是宏观市场风险，美联储降息的重要原因是近期美国经济表现低于预期，如果美国经济数据持续不佳，或将对美股、美债等各类资产的收益预期产生冲击。

“美元理财不仅要考虑利率、汇率风险，还要注意理财产品的底层资产风险。”李佩珈认为，8月以来，各界对美联储加息政策走向出现分化，这也使得美国金融市场波动明显加大，美国标准普尔500波动率在8月5日曾创下38.57的阶段性高点，仅次于2020年3月疫情之初的部分时段。美国股市波动必将对美元理财产品收益产生连锁影响，进而不利于保值增值。

为规避美元理财的投资风险，银行及理财公司预计会在投资标的上作出调整。

艾亚文建议，美元理财产品设计时可以增加对冲工具，配置多元化资产等，比如美元债券、QDII基金、境外证券投资基金等在内的多元资产配置，以分散单一资产类别带来的风险。当然，还要注意风险管理。

光大理财方面表示，从最近的情况看，持有一定比例债券类资产的美元理财产品，受益于收益率下行的资本利得，近期表现亮眼。往前看，根据当前市场预期，美联储今年预计还将降息50至75个基点，2025年降息约100个基点，美元债券收益率仍将维持下行趋势，对持有美元债券的理财产品的净值形成持续支撑。

“随着美联储降息政策的推进，美元指数会进一步走跌，但以黄金为代表的大宗商品由于与美元指数具有负相关关系，其价格反而有上行动力。预计相关美元理财产品或将调整其底层资产配置，更多投向于黄金及其他大宗商品市场。”李佩珈说。

来源：中国基金报