“在权益能力建设不足的情况下，老百姓将理财产品视为简单、刚兑、低波动的资金储备池。一旦市场行情启动，这些资金会迅速流向公募基金和权益产品。”10月19日，在新金融联盟举办的“当前市场环境下银行理财的平稳运行”内部研讨会上，招银理财总裁钟文岳在主题发言中表示。
“为了更好地应对市场变化并实现可持续发展，理财行业应加强权益能力建设、积极参与资本市场，并拓展销售渠道和客户群体。”针对理财资金入市的难点，钟文岳建议三个“放开”：一是放开客户购买R4/R5理财必须面签的限制；二是放开券商、互联网代销渠道；三是引进机构客户作为投资者，并放开被动产品发行。
会上，工银理财总裁高向阳、信银理财总裁董文赜、北银理财董事长步艳红、盈米基金总裁肖雯也做了主题发言；国家金融监督管理总局相关司局负责人、中国证券金融公司原董事长聂庆平点评交流。会议由新金融联盟秘书长吴雨珊主持，中国金融四十人论坛提供学术支持。55家银行和理财子、18家非银机构的代表共110人通过线上线下参会。以下为钟文岳发言全文。
招银理财总裁 钟文岳
权益市场冲击理财行业流动性
国庆节前后，权益市场的火爆行情对理财行业产生了短暂性的流动性冲击，特别是在10月1日至7日期间，出现了大规模的赎回现象。这一现象的主要原因是节前市场行情的快速启动，使得投资者尚未完成投资方向的调整。然而经过国庆节期间的进一步发酵，赎回规模有所放大。
自2022年底的赎回潮后，招银理财进一步提升流动性风险管理，并提前储备了充足的备付金，因此此次冲击对公司的影响相对较小。随着8日、9日股市的回调和行情的震荡，流动性危机得以阶段性缓解。
相关数据显示，从9月24日至10月17日，整个理财行业赎回总额超过7000余亿元，其中货币现金类理财产品赎回约1000亿元，短债类产品赎回约4000余亿元，含权产品赎回约100亿元。与此同时，公募基金规模增加了1600亿元，主要集中在ETF和被动指数产品上，而货币基金规模则减少了约100亿元。
从数据角度分析，权益市场的牛市行情对理财行业产生了一定的负面冲击。在权益市场下行或波动时，老百姓更倾向于购买银行理财产品。因此，在过去三年的熊市和波动时期，理财行业规模保持了整体稳定甚至小幅增长态势。然而，在牛市行情下，理财行业的一些短期和简单产品被赎回，而权益产品并未相应增加，这表明理财更适合在熊市或波动市中进行投资。
理财行业亟需加强权益能力建设
在权益能力建设不足的情况下，老百姓将理财产品视为简单、刚兑、低波动的资金储备池。一旦市场行情启动，这些资金会迅速流向公募基金和权益产品。此次权益市场行情启动期间，ETF和被动产品规模增长最快，因为ETF交易效率高，能够迅速跟上行情上涨。
如果后期演变为慢牛行情，公募基金主动权益产品的规模也将迅速增长，理财产品将承受一定赎回压力。假设权益市场逐渐向好，那么理财行业是否做好应对准备，是否有能力去承接老百姓偏高风险、偏权益产品的资金，这将显得格外重要。
因此，加强权益能力建设、积极参与资本市场成为理财行业的重要任务。投研能力的建设是首要任务，包括风控和投研体系的建设。理财公司在固收方面拥有体系化、能力化的坚实的基础，但在权益方面仍需加大投入。招银理财在权益方面投入了大量人力资源，并设有四个权益相关部门，涵盖纯权益、FOF、多资产、固收+等领域。含权产品规模接近2500亿元。尽管含权产品规模相比整体规模占比不高，但公司保持了持续性的投入。
在策略研究上，招银理财建设了“全+福”系列策略库，包含了价值+、红利+、黄金+、量化+、结构+、全球资产+、多元+、债券+，形成了一个体系化的固收+含权产品。
这些策略逐步得到了市场认可，但吸金效果并不理想。一方面受到整体趋势的影响，另一方面也存在一些约束条件。例如，招银理财发行的“招卓价值精选”为例，该产品近一年收益约31%，但规模则仅有3亿多，很难实现规模快速增长。客户购买纯权益产品时必须在银行面签，这大大限制了老百姓参与理财权益产品的积极性。
三个“放开”，推动理财资金入市
针对理财资金入市的问题，提出以下建议：
首先，希望放开客户购买R4/R5理财必须面签的限制。这一限制大大降低了老百姓参与理财权益产品的积极性。一方面，一旦牛市行情启动，公募基金权益能力建设要远好于理财，如果购买理财还需面签，则老百姓的首选将会是公募权益产品，而非理财权益产品。另一方面公募基金产品线完整、丰富，从ETF到场外指数纯股票主动权益偏股偏债各种仓位的含权产品，如果理财子R4/R5产品还要面签，理财公司的权益将很难发展。
其次，建议放开券商、互联网代销渠道。目前理财产品的销售主要局限在银行体系内，对应的客户风险偏好相对较低。进一步做好市场投教、淡化刚兑预期、强化净值波动预期，并拓展销售渠道和客户群体，将有利于提升银行体系内客户的风险偏好。设想一下，一个产品既可以在银行渠道买，也可以在券商和互联网渠道买。而券商和互联网渠道上的产品尽管存在部分回撤，其投教已相对成熟，这方面可以带动银行客户风险偏好的提升。
最后，建议引进机构客户作为投资者，并放开被动产品发行。目前银行理财机构客户只有企业客户，且企业客户将理财视为存款替代。允许资管公司、财务公司、同业机构购买银行理财将进一步促进理财行业的权益投资能力建设。同时，被动产品将是资本市场未来的主力方向，理财公司应积极参与其中。尽管理财公司在发行ETF方面缺乏先发优势，但发行ETF并进行能力建设对于理财行业的长期发展具有重要意义。
综上，理财行业在面临权益市场牛市行情的挑战时，应加强权益能力建设、积极参与资本市场，并拓展销售渠道和客户群体。通过这些措施，理财行业将能够更好地应对市场变化并实现可持续发展。
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